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185亿收购,Teladoc牵手Livongo能否激活远程医疗"盈利密码"?

时间:2020-08-08 16:30:08 作者:重庆seo小潘 来源:
图片来源@视觉中国 8月5日,远程医疗服务公司Teladoc(NYSE:TDOC)和数字健康公司Livongo Health(NASDAQ:LVGO)宣布合并,共同创建一家可以满足各种远程护理需求的公司,其中Teladoc为收购方。消息公布后,两家公司股价分别收跌19.01%、11.40%。 下跌的原因或许

185亿收购,Teladoc牵手Livongo能否激活远程医疗

图片来源@视觉中国

8月5日,远程医疗服务公司Teladoc(NYSE:TDOC)和数字健康公司Livongo Health(NASDAQ:LVGO)宣布合并,共同创建一家可以满足各种远程护理需求的公司,其中Teladoc为收购方。消息公布后,两家公司股价分别收跌19.01%、11.40%。

下跌的原因或许能归结于以下两点:

1、这笔收购交易对Livongo的估值为185亿美元,仍然超过了Livongo目前偏高的市值。Teladoc的股东也认为,公司为其支付了过多的费用。这样来看,该笔交易似乎并不划算。

2、而且疫情期间,两家公司均被市场给予了偏高的估值,合并后在业务上是否能形成正的协同效应仍是未知数,这种不确定性引发了市场的抛售。

尽管宣布合并后的次日股价表现不佳,但不可否认是两家公司在疫情影响下,股价一直处于上涨趋势业绩也经历着井喷式增长。

Teladoc是远程医疗领域的先驱,Livongo则以用于监测和管理糖尿病等慢性病的硬件和软件而闻名。声明指出,在合并的新公司里,两家公司的股东将分别占有58%和42%的股份。

预计2020年收入约为13亿美元,同比增长85%,调整后息税前利润预计将超过1.2亿美元。

合并确实有些突然,但萌生这个意图的背后,可能也有着自身亟待解决的问题。而之后会擦出怎样的火花同样值得深入探讨,除此之外,也希望随着合并完成,能看到它们未来更多新的可能。

多年亏损难解,合并或为突破远程医疗行业困境

先从过往财报业绩出发,或许能找到合并背后的原因,而它没准还能够解释目前行业无法解决的难题。

185亿收购,Teladoc牵手Livongo能否激活远程医疗

第二季度财报显示,虽然Teladoc在第二季度的营收、用户数量增长上如此亮眼,但该季度经营亏损为718万美元,加上营业外成本,该季度净亏损达0.26亿美元。

更重要的是,Teladoc其实一直未实现稳定盈利,而这与其长期在医生网络、技术平台和营销上的投入不无关系。其中第二季度公司的营业费用上达到了2.48亿美元,在金额上已超过其营收。回顾近几个季度,情况都是如此。

而且,Livongo在疫情促进下也仍未摆脱长期的亏损问题。与Teladoc类似,其中第一季度公司在营收、会员数量等方面都有着大幅增长。但同样的,该季度经营费用为0.55亿美元,几乎覆盖了整体营收金额,这样的现象在近几个季度同样存在。

实际上,高昂的经营费用不仅停留两家公司身上。以谷歌投资的1Life Healthcare为例,其最新季度的营收为0.79亿美元,而经营费用就高达1.08亿美元。

众多以远程医疗业务起步的公司都有着共同的问题,而这与行业内普遍缺乏较强的护城河极易被竞争对手蚕食有关。

病人和患者的线上通讯实际上并没有很高的壁垒,用一些视频或语音通讯软件便可以基本实现。Zoom和Telehealth早已同其他医疗机构合作,提供远程医疗视频服务。全美第一大商报公司Anthem已经开展远程医疗业务多年。

疫情爆发后,诸多科技巨头,甚至是一些传统企业都敏锐地发现这个新的市场机遇。在愈演愈烈的竞争环境下,如果自身竞争实力不足,演变为长期营销和价格战,对于公司十分不利。

综合来看,通过收购在行业细分领域有着独特优势的公司,拓宽其护城河,或许能成为实现两家公司互惠互利的极佳选择。

合并后现金充裕,用户资源实现共享

长期提供虚拟医生咨询的Teladoc曾计划为慢性病提供更多服务,而Livongo也一直在考虑进入远程医疗。两家公司的结合无疑是高度互补的。

首先,两家公司合并后,拥有更加充裕的现金。目前Teladoc的现金及现金等价物为13亿美元,截至第一季度Livongo有着2.2亿美元的现金及现金等价物。两家公司有着优秀的流动性,短期偿债能力较强,合并后足以抵御短期的亏损风险。

其次,能够实现用户资源的共享。Livongo深耕慢性病管理多年,服务数百家企业客户,管理30多万名病人,而且有着96%的客户存留率。这些不仅能转化为Teladoc的长期服务对象,还能为其提供更加全面的远程医疗服务。更进一步来说,Teladoc服务范围更加广泛,可以通过Livongo的老用户挖掘出新的客户群体。

反过来,Livonge有着完善的慢性病和健康监测的硬件和软件系统,这是Teladoc在慢性病管理上不足的,能够服务Teladoc现有的慢性病患者。Livongo在慢性病管理上可以给患者实时建议和预警,而Teladoc有着万家以上的企业客户,其中包括300家以上的财报千强企业,这能够助Livongo开发出更多潜在的患者用户。

此外,随着Livonge加入提供更加全面的服务,Teladoc在慢性病管理服务上将有着更强的议价能力。

"医疗SaaS+远程医疗"助力健康管理,能否助Teladoc扭亏为盈?

Livongo最大核心竞争力是其在健康监测有着领先的算法,擅长处理海量的数据并给出预测分析和实时建议,而Teladoc的核心竞争力在于服务类型覆盖范围十分广。如果Livongo的核心竞争力能与Teladoc相结合,将在健康管理上具备极强的监测预测分析能力,未来可能有着更多的想象空间。

首先,精神疾病领域是Teladoc的五大发力方向之一,此前Livongo有拓展该领域的打算,随着此次合并,未来或许将会付诸实践。据Amwell2019调查报告显示,用户随着使用远程医疗的意愿随着年龄下降,其中有54%是千禧一代,而他们更多地会选择使用远程医疗进行心理疾病治疗。

由此可见,Teladoc在心理诊疗领域的发展潜力巨大,与Livongo研究心理健康的监测硬件和软件或许可以加固在这一领域的护城河。

其次,可以与多个科技巨头合作。苹果、亚马逊、谷歌等均针对穿戴设备等硬件提供健康监控服务,通过软件与这些硬件设备接入实时监测,如出现健康问题可及时反馈,引导用户快速进行远程问诊。

专家称,随着远程医疗行业成熟,诊断性医疗在向预防性医疗这一趋势转变。这凸显了预测分析的价值,这恰好也是Livongo的优势所在。Frost and Sullivan也表示,智能手机上的工具可以让病人收集关于自己的数据,并在与医生面对面或虚拟会面之前与医生分享。此外,Teladoc将有着与更多的医院、线下医疗机构展开合作的可能。线下医疗机构对于病人的后续监测愈加重视,据美国医疗保险研究与质量局AHRQ数据显示,美国每年有约1.68亿次后续访问,而其中的80%通过远程医疗服务来解决。

Livongo擅长健康监测,可结合移动应用、生物识别设备,实现在家测试与疾病管理。并且能及时处理数据给予线下医疗机构反馈,这使其与寻求医疗后续监测的机构合作几率大增。

在医疗领域对于用户数据价值的挖掘还不够,有着非常多的可能。而且健康管理服务的全球市场潜力是巨大的,Teladoc目前渗透率还不足。据统计,在发达国家的国际市场方面,Teladoc只占据了1%的市场份额,仍有11亿极具潜力的用户有待开发。从美国市场来看,目前Teladoc只覆盖5000万美国用户,还有7300万现有合作对象的客户有待发掘。

不过,美国的一些明星远程医疗公司来势凶猛,以American Well和Doctor on demand为代表。以Amwell为例,其已建设在线医疗平台,与超过55家健康计划商合作,实现了已有病例和其他数据库之间交互。同时签约多家知名线下机构,推广互联网医疗O2O模式。显然,即便通过合并的方式,想在竞争中突围也并非易事。

但长期来看,两家公司合并后的前景是乐观的。Guggenheim的分析师表示,根据2021年的估计,合并后的公司有着约19倍的收入倍数。相对于Teladoc历史上的交易情况来说,这个数字很高,Santangelo将该股评为"买入",他表示,基于该公司对未来几年年销售额增长30%至40%的预期,这个数字是合理的。

在宣布合并时,两家公司也共同表示将帮助各地的人们获得"高质量、个性化、技术化的纵向护理,在健康的各个领域改善结果并降低成本。"而未来能否如管理层预期的那样,也将会持续关注。

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